來源：小熊探險

作者：張碧文

在80.90后這代人的記憶里，似乎我們就是伴隨著通貨膨脹長大的一代，甚至覺得通貨膨脹是必然的。

通貨膨脹，確實與我們每個人的生活息息相關，對我們管理財富至關重要。

這是一個復雜的課題，但我希望能用盡量簡單的語言，幫大家理清楚：

1，什么是通貨膨脹；

2，為什么會通貨膨脹；

3，未來會繼續通脹還是轉為通縮；

4，普通人應該怎樣應對？

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什么是通貨膨脹？

通貨膨脹（inflation），是指在貨幣流通條件下，因貨幣實際需求小于貨幣供給，也即現實購買力大于產出供給,導致貨幣貶值，而引起的一段時間內物價持續而普遍地上漲現象。

簡單說就是，物價上漲，錢越來越不值錢。

衡量通貨膨脹，主要分析與通脹相關的兩個指標：

一是居民消費價格指數（CPI），這是我們日常最關注的一個物價指標，主要衡量的是與生活領域密切相關的商品和服務的價格走勢，比如食品煙酒、交通通訊、教育文化和娛樂項目等等；

二是工業生產者出廠價格指數（PPI），其反映的是全部工業產品出廠價格的變化趨勢，包括生產資料和生活資料兩大類。

國家統計局每月都會公布CPI和PPI的數據，來監控通貨膨脹的情況：

簡單來說，指數漲，意味著物價上漲，也就是發生了通貨膨脹。

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過去的20年為什么會通貨膨脹？

我們從以下幾個方面來探討，過去幾十年的歷史中，造成通貨膨脹的原因：

1，供求關系導致通貨膨脹

2，貨幣供應量增加導致通脹

3，降息降準，釋放貨幣流動性，促進通脹

·原因1：供求關系導致通貨膨脹

在自然經濟市場環境下，供給＜需求時，物價上漲，貨幣貶值，發生通貨膨脹。

企業生產成本增高時，導致生產出來的商品量不足以滿足消費者的需求，商品價格也會上漲。也就是PPI與CPI的關系。

然而，實際統計數據來看，過去幾年，CPI與PPI并沒有呈現正相關的關系（下圖），由此可見，實際發生的通貨膨脹，受貨幣政策、貨幣供應量的影響或許更大。

·原因2：印錢放水，貨幣供給量增加

過去幾十年，中國、美國以及世界上大多數國家都在印錢。為什么要印那么多錢呢？

一方面，為了***經濟增長，擴大貿易規模，確實需要更多流通貨幣。

另一方面，隨著借貸市場的成熟，企業向銀行借錢，又通過銀行結算，很多交易不需要通過實體貨幣完成，只需要在銀行賬面上完成，產生了更多的“存款派生”，賬目上的錢越來越多。

錢多了，物價漲了，通脹來了！

上圖顯示了貨幣供應量與房價走勢的正相關關系，可見貨幣供給與通貨膨脹的關系：越來越多的錢，導致了越來越多的通貨膨脹。

·原因3：降息降準，釋放貨幣流動性

從90年代至今，中國經歷了十幾年的降息之路，世界很多發達國家，已經0利率甚至負利率。（下圖1顯示我國的降息之路，下圖2顯示2020年世界主要發達國家和地區利率水平）

為什么經濟越發達的國家和地區，越要降息，越要維持低利率呢？

一方面為了降低儲蓄意愿，***消費；另一方面，低利率降低了借貸成本，國家和企業更容易借貸獲得流動資金，***投資。

近年來，投資增加，消費增加，確實帶來了經濟增長，卻也帶來了通貨膨脹。

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未來，通貨膨脹還是通貨緊縮？

如果說闡述過去幾十年通貨膨脹的原因，是基于歷史事實，那么預測未來的市場趨勢，具有更強的主觀性。

客觀上來說，有可能繼續通脹，也可能通縮。哪個可能性更大？我們來看經濟學家的分析：

觀點1：凱恩斯學派認為，

未來會維持緩慢的通脹

他們相信適度的通脹會有利于經濟的發展，歷史上也有多次經濟低迷之后，國家通過超發貨幣的方式，***生產和消費，帶來貿易的增加，確實拉動了經濟增長。

但是大家的共識是，通脹不可過量，否則嚴重的資產泡沫會給經濟帶來毀滅性的后果。

所以，維持2-3%左右的通脹，讓人們對收入增加有樂觀的期待，可以***生產和消費。維持經濟的良性循環。

基于對未來“溫和通脹”的預期，世界多個國家也在為此做出努力，貨幣供應量緩慢增加，增速下降，避免出現通脹過速。同時，降低國家企業的負債壓力，釋放流動性，降息之路將會繼續，低利率甚至負利率將成為必然。

（下圖顯示：過去10年間，我國貨幣發行量增加，但增速放緩）

觀點2：奧地利經濟學派認為，

未來將會面臨通貨緊縮

從通脹的歷史不難看出，通貨膨脹是人為造成的。上述凱恩斯學派的觀點，“維持溫和的通脹”也必須由政策主導。

然而，奧地利經濟學派的理論認為：市場是有機的整體，通脹是不可控的。

他們批判超發貨幣是對資源的浪費。一旦超發的貨幣沒有用于生產，而是流入資本市場，會帶來惡性的通脹。我們看疫情后的股市即可窺其一二。

2020年以來的疫情，導致很多企業資金鏈斷裂，難以為繼。經濟低迷的情況下，股市竟然漲了一年多，似乎顯得匪夷所思。

究其原因，就是印鈔放水的錢流入了股市。錢沒有帶來生產力的增長，所以大量企業倒閉。

從這個角度看，貨幣超發導致的房市、股市大漲，實質卻是經濟內核的虛空。

因此，奧地利經濟學派認為，印鈔放水已經到了盡頭，我們應該擔心的不是未來的通脹，而是不可避免的通縮。

這種觀點越發浮出水面，多國開始探討加息，試圖通過加息來收緊貨幣流動性，抑制通脹。

但是一旦加息，貨幣流動性降低，債臺高筑的國家和企業將難以承受高利率帶來的負債壓力，經濟勢必陷入低迷。加上老齡化帶來的壓力，通貨緊縮將不可避免——或許才是最該擔心的“灰犀牛”。

4

普通人應該如何應對？

·如果未來繼續通貨膨脹，怎么辦？

如果繼續通脹，那么在股市和樓市的泡沫會進一步累積，風險也會進一步增加。

國家為了維持溫和穩定的通脹，勢必要釋放資金流動性，降低企業和***的負債壓力，降息降準的趨勢不可避免。

對于普通人來說，在通脹降息的趨勢下，鎖定利率，抵御未來可能面臨的2-3%的通脹率。讓自己的核心資產保值增值就顯得非常重要。

如果把錢放在銀行或者貨幣基金，隨著低利率甚至負利率時代的到來，錢的價值不增反降，我們的資產會隨著通脹一點點縮水。

如果可以利用金融工具鎖定利率，假設實現3.5-4%的安全收益，在2-3%的溫和通脹下，不僅可以抗通脹防止資產貶值，還可以實現資產增值。

現在市場上可以鎖定終身利率，又可實現終身3.5復利無風險收益的金融產品，恐怕只有增殖型保險這一種了。

·如果未來發生通貨緊縮，怎么辦？

如果發生通貨緊縮，那么伴隨而來的可能不是降息而是加息。加息表面上看是我們錢的競爭力更強了，但是對于國家和社會經濟來說，打擊可能是致命的。

加息之后，本就債臺高筑的***和企業將不堪重負，中小企業資金鏈斷裂，經濟生產受到打擊，大批勞動者收入降低甚至失業。

股市、樓市等資本市場的泡沫會破裂，進行風險投資，和借貸投資的人，風險最高。

在這樣的風險來臨之前，個人和企業都應該未雨綢繆：守住錢袋子，進行無風險儲蓄，少負債，遠離高風險投資。

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結束語：

無論未來是“溫和通脹”還是“不可控的通縮”，目前沒有任何一個國家***或經濟學派能給出確切的答案。

但是大家的共識是，過去20-30年的高速通貨膨脹將一去不返。

如果我們還是用過去的眼光看待未來，用高消費低儲蓄的盲目樂觀來管理自己的財富，那么等待我們的，就是通貨膨脹導致的財富縮水或是通貨緊縮造成的進退兩難。。。

從今天開始規劃自己的財富，持有優質資產，在市場波動中謀求長線收益；同時遠離高風險投資，守住落袋為安的錢，鎖定利率，帶我們穿越經濟周期。

我們身處一個前所未有的特殊時代，一定要，順勢而為。

/End.