8月17日周三，滬深兩市呈震蕩反彈走勢，近期大盤在經(jīng)過一段時間的震蕩調(diào)整之后開始出現(xiàn)震蕩回升的態(tài)勢。新能源板塊繼續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)引領(lǐng)大盤反彈，而消費(fèi)板塊也在逐步企穩(wěn)回升。隨著我國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，資本市場作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，將會迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會。而之前受疫情壓制較大的消費(fèi)板塊，也有望在疫情得到有效控制之后出現(xiàn)恢復(fù)性反彈的行情。

　　新能源既符合政策支持方向，同時又受疫情影響較小，所以新能源在今年多次領(lǐng)漲兩市。2019年我就提出新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，建議投資者可以考慮布局清潔能源板塊，而新能源也符合巴菲特提出的“長坡厚雪”理論，即投資就像滾雪球，關(guān)鍵是找到厚厚的積雪和長長的山坡，而新能源正符合發(fā)展空間大、業(yè)績兌現(xiàn)快、具有長期投資價值的條件。我管理的前海開源清潔能源基金二季報已經(jīng)公布，重點(diǎn)布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，光伏、風(fēng)電、氫能源等行業(yè)龍頭股。

　　貨幣政策方面，央行突然降息，給市場帶來了反彈的理由。8月15日，央行發(fā)布消息稱：為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展4000億元中期借貸便利操作和20億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率均下降十個基點(diǎn)，分別報2.75%和2%，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)的需求。隨著此次MLF的利率下調(diào)，也預(yù)示著本月LPR報價將大概率同步下調(diào)十個基點(diǎn)，預(yù)示著掛鉤的房貸利率也將有下調(diào)的空間。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，8月15日有20億元逆回購到期，8月有6000億元MLF到期。比較來看，這次MLF操作量縮價降，主要釋放央行呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)貨幣、寬信用的深意。從近期公布的數(shù)據(jù)來看，M2同比增速保持在高位，創(chuàng)出六年新高。但是新增信貸數(shù)據(jù)、社融數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。這反映出雖然貨幣供應(yīng)量保持充足，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求比較疲弱，居民消費(fèi)意愿下降，企業(yè)投資意愿下降。因此在當(dāng)前寬貨幣的情況之下，還需要采取一定的措施來提振消費(fèi)者信心，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，激發(fā)市場主題活力，從而促進(jìn)消費(fèi)投資穩(wěn)步恢復(fù)。

　　在貨幣政策、財政政策協(xié)同發(fā)力之下，市場流動性從4月份以來就保持著充裕的狀態(tài)。驅(qū)動隔夜資金利率、七天期資金利率以及一年期銀行同業(yè)存單收益率等主要市場利率持續(xù)走低，特別是8月初以來利率進(jìn)一步下降，達(dá)到了今年以來的最低水平。這說明當(dāng)前貨幣市場方面，流動性比較充裕，但是現(xiàn)在很多資金在銀行間的市場空轉(zhuǎn)，并沒有真正的進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些企業(yè)仍然是融資困難，特別是產(chǎn)業(yè)鏈比較長的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。作為寬信用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，二季度開發(fā)貸款和按揭貸款均表現(xiàn)不佳，整體下行壓力不斷加大，7月份出現(xiàn)的個別樓盤斷供風(fēng)波，也使得房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)弱，居民加杠桿意愿持續(xù)低迷，這反應(yīng)在數(shù)據(jù)上7月份中長期居民貸款大幅下降。信貸投放方面，后期要進(jìn)一步加大力度，讓企業(yè)在融資上可以有更多的機(jī)會，從而有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。

　　今年以來，我國受到超預(yù)期因素的影響，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯下滑，特別是對二季度影響較大。如何扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑局面，提振投資者以及消費(fèi)者的信心至關(guān)重要。從全球來看，全球經(jīng)濟(jì)增長前景明顯減弱。歐美面臨40年來最高的通脹，不得不采取加息縮表的措施，這使得經(jīng)濟(jì)增長的力度進(jìn)一步下降，甚至有經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)可能會陷入到衰退狀態(tài)，這對全球經(jīng)濟(jì)的影響還是比較大的。總體來看，在面臨通脹的情況之下，美聯(lián)儲貨幣政策很難轉(zhuǎn)向，加息縮表仍然是美聯(lián)儲將會采取的政策措施，可能到明年年初，等經(jīng)濟(jì)通脹數(shù)據(jù)大幅回落之后，美聯(lián)儲才會停止加息。在9月FOMC會議召開之前，美國公布的CPI與PPI數(shù)據(jù)均顯示通脹壓力可能見底，使得市場預(yù)測美聯(lián)儲可能會暫停甚至扭轉(zhuǎn)繼續(xù)加息的政策立場，但是目前從相關(guān)觀察工具來看，美聯(lián)儲9月加息50個基點(diǎn)的概率為55%。雖然一部分投資者預(yù)期美聯(lián)儲可能會在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況之下放緩加息的節(jié)奏，近期美股也出現(xiàn)了一定的反彈，但是9月份一旦加息，仍然會對股市產(chǎn)生比較明顯的壓制。大宗商品價格方面，美聯(lián)儲加息縮表減少了市場的流動性，也改變了之前油價上漲的趨勢。俄羅斯與烏克蘭的沖突也有望在下半年通過談判停火，這樣的話對于大宗商品價格的影響也會逐步的減少，從而有利于全球通脹下行。

　　在全球經(jīng)濟(jì)增速下降，通脹高企的情況之下，我國面臨的外部環(huán)境并不樂觀。我們依靠投資和消費(fèi)的增長，提升內(nèi)循環(huán)的總量，在疫情得到有效控制，疫情管控措施更加科學(xué)精準(zhǔn)之后，將減少對于人們正常工作生活的影響，有效統(tǒng)籌好疫情防控與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系顯得至關(guān)重要。消費(fèi)現(xiàn)在已經(jīng)是我國經(jīng)濟(jì)增長最重要的引擎，2021年消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)達(dá)到65%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了投資和出口的貢獻(xiàn)組合，只有逐步地提振消費(fèi)增速，減少影響消費(fèi)的一些障礙，消費(fèi)增速才有望出現(xiàn)比較明顯的回升。消費(fèi)者的消費(fèi)信心也會逐步回升。這反映在資本市場上，也會帶來消費(fèi)股估值修復(fù)的機(jī)會，消費(fèi)增速回升對于下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是至關(guān)重要的。