上周黃金市場轉入震蕩整理，因美國通脹數據環比走平，疊加PPI轉為邊際下降，令通脹拐點預期與加息節奏放緩的期望上升。但風險偏好抬升又降低了黃金避險需求，雙向對沖之下黃金短期難覓方向。國內投資者逢反彈開始兌現。

　　最新公布的7月美國CPI同比高位回落至8.5%，環比與上月持平，結束了過往連續19個月的環比上升，增強了市場對于美國通脹拐點確認的信心。能源價格走低是7月CPI同比漲幅回落的主要原因，能源和商品分項同比分別較上月下降8.6、0.2個百分點，但食品分項環比1.1%，并未跟隨國際農產品價格降溫。在整體CPI中占比高達三分之一的住宅分項同比繼續升至5.7%，醫療保健商品價格環比也繼續上漲，這或許與疫情防控放松背景下，美國疫情感染人數增多并購買更多藥品有關。汽油價格雖然回落，但最新公布的汽油庫存數據又超預期下滑，供需矛盾仍存。

　　從整體看，食品和服務分項仍顯示了美國通脹的韌性，且由于三季度本身在去年的低基數效應，8月美國CPI或仍有回彈反復的可能。金融市場在通脹數據公布后普遍反彈，樂觀的邏輯在于美聯儲在通脹回落和就業穩健的背景下可能放緩加息節奏，但由于通脹韌性仍在且相較中樞目標距離較遠，美聯儲的緊縮路徑可能難以快速轉變。由于通脹和就業都是經濟的滯后變量，因此美聯儲會高度關注經濟狀況。

　　從歷史上看，每一輪加息停止時，美國經濟均已明顯走弱，而此時往往通脹仍處在高位、失業率仍處在低位。即便是1970-80年代的高通脹時期，在經濟出現衰退跡象時，雖然通脹仍高、失業率仍低，但美聯儲也停止加息并重新降息。因此，決定美聯儲是否停止加息的核心因素可能是經濟衰退風險，而非通脹與失業率表現。

　　基于上述邏輯，黃金在9月加息落地之前依然缺乏向上突破的動力，近期支持金價的避險性需求或有所降溫，預期金價整體將再次進入震蕩整固階段。

　　美國7月通脹數據現回落曙光。美國7月CPI同比8.5%，低于預期的8.7%，從前值9.1%較大幅度回落，其中能源分項環比大幅下跌4.6%。美國7月PPI環比下降0.5%，但同比9.8%仍是歷史高位。

　　美國最新初請失業金人數升至今年1月以來的最高水平。美國勞工部8月11日公布的數據顯示，截至8月6日當周，美國初請失業金人數為26.2萬人，前值為26萬人，市場預期為26.3萬人；初請失業金人數四周均值為25.2萬人，前值為25.48萬人。

　　美國眾議院通過《通脹縮減法案》。當地時間8月12日，繼7日美國參議院通過《通脹縮減法案》后，眾議院以220票贊成、207票反對的投票結果通過該法案，下一步法案將由拜登簽署生效。

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