來源：期貨日報

　　上周貴金屬普遍下行，內(nèi)盤貴金屬表現(xiàn)更有韌性。外盤COMEX黃金收于1760.3美元/盎司，較前周下跌3.04%；COMEX白銀收于18.965美元/盎司，較前周下跌8.37%。滬金收于387.56元/克，較前周下跌0.81%；滬銀收于4300元/千克，較前周下跌3.82%。

　　華泰期貨貴金屬研究員師橙表示，貴金屬價格下跌的主要原因是美聯(lián)儲官員上周鷹派觀點相對明顯，使得美元以及美債收益率都出現(xiàn)了比較明顯的回升，從而從利率端以及匯率端對貴金屬價格形成打壓。

　　近期公布的美國就業(yè)、零售銷售等數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示沒有證據(jù)表明通脹壓力正在減弱，多位官員發(fā)表鷹派講話，稱控制通脹的任務(wù)尚未結(jié)束，不排除9月再次加息75個基點。市場對美聯(lián)儲激進加息的預(yù)期再起，美元指數(shù)強勢反彈，突破108整數(shù)關(guān)口。美國10年期國債收益率逼近3%關(guān)口，創(chuàng)近1個月新高。

　　金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴告訴記者，從表面上看，貴金屬價格下跌是因為美元的大幅走強，但背后的實質(zhì)原因是市場對美國經(jīng)濟發(fā)生衰退的擔(dān)憂有所緩和，以及能源危機背景下市場對歐洲經(jīng)濟衰退擔(dān)憂加劇?！吧现苊绹I(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)以及就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，表明生產(chǎn)較有韌性，就業(yè)格局仍然穩(wěn)定，衰退風(fēng)險較遠。而歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)則表現(xiàn)較差，歐元區(qū)8月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)前值-51.1，公布值-54.9，經(jīng)濟放緩程度超預(yù)期。因此，在能源危機愈演愈烈的背景下，市場對歐洲經(jīng)濟衰退風(fēng)險擔(dān)憂加劇，美元顯著走強?！?/p>

　　“目前主導(dǎo)貴金屬走勢的主要因素是美聯(lián)儲9月加息預(yù)期的變化，以及美元指數(shù)和美債實際收益率的走向。”新紀(jì)元期貨貴金屬分析師程偉表示。

　　龔鳴表示，考慮到近期沒有美聯(lián)儲議息會議，且也缺乏通脹、非農(nóng)等決定政策走向的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，短期看美元的相對強弱很可能成為市場交易貴金屬的重要邏輯。目前看，歐洲經(jīng)濟較美國經(jīng)濟的不確定性更高，一是能源危機的沖擊較為直接，二是分國家來看，德國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)更差，德國8月ZEW景氣指數(shù)55.3，表現(xiàn)甚至不及歐洲平均水平，使得歐洲未來經(jīng)濟增長前景更令人擔(dān)憂。以此看，美元可能短期有進一步上漲空間，貴金屬可能維持偏弱振蕩態(tài)勢，內(nèi)盤較外盤更具韌性的格局可能持續(xù)。

　　展望后市，龔鳴表示，她仍然看好貴金屬的長期（6個月以上）配置價值，主要考慮到貴金屬的避險情緒，今年四季度到明年這段時間仍是風(fēng)險爆發(fā)可能性較高的時間窗口。一是政治方面，全球政治格局變化較快，逆全球化思潮持續(xù)抬頭，有局部沖突加劇的可能；二是經(jīng)濟方面，歐債危機的風(fēng)險仍然很高，美國在中長期看也有陷入衰退的風(fēng)險。

　　師橙表示，短期黃金價格以振蕩為主。長期來看，從利率期貨角度看，市場對于2023年美聯(lián)儲政策取向已經(jīng)給出來了降息的定價，從歷史上看，長短期美債收益率倒掛通常會預(yù)示著未來經(jīng)濟的衰退，而這對貴金屬尤其是黃金價格相對利多。

　　程偉表示，本周將公布美國8月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI、7月耐用品訂單及核心PCE物價指數(shù)年率等重要數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)符合預(yù)期，或進一步強化市場對美聯(lián)儲激進加息的預(yù)期，推動美元指數(shù)和美債收益率上漲，貴金屬市場或仍將承壓。此外，一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會將于8月26日至28日舉行，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在年會上發(fā)表講話，預(yù)計經(jīng)濟衰退和控制通脹是繞不開的關(guān)鍵詞，這將影響市場對美聯(lián)儲未來貨幣政策的預(yù)期，進而決定貴金屬在未來一段時間的走勢。

　　國信期貨研究咨詢部主管顧馮達表示，對貴金屬而言，自7月底美聯(lián)儲決議至8月中旬CPI公布期間，市場加息預(yù)期降溫所帶來的貴金屬反彈窗口正在關(guān)閉，后續(xù)可能更多受到包括本周JacksonHole全球央行年會在內(nèi)的美聯(lián)儲官員發(fā)言影響，及市場軟著陸預(yù)期升溫的壓制。近期倒掛的美債期限利差已有所反彈，實際利率亦重返上行通道。不過，由于通脹總的來說已有緩解，盡管預(yù)期美聯(lián)儲降息為時尚早，但加息預(yù)期最猛烈的時候接近過去，貴金屬下方支撐亦較強，關(guān)注黃金1700美元/盎司附近支撐。