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本輪半導(dǎo)體周期調(diào)整或至少持續(xù)到2023年上半年
由于疫情導(dǎo)致的2020~2021年缺芯，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷史上演繹得最為激烈的一次“缺貨潮”。
進(jìn)入2022年，全球經(jīng)濟(jì)總量放緩的宏觀周期，疊加半導(dǎo)體市場本身下行的行業(yè)周期，雙重周期交互下，半導(dǎo)體部分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)甚至出現(xiàn)“速凍急停”的極端反應(yīng)。
目前A股2022年半年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，半導(dǎo)體板塊業(yè)績表現(xiàn)由全面景氣進(jìn)入分化。主營產(chǎn)品面向消費(fèi)電子市場的半導(dǎo)體產(chǎn)商，受持續(xù)去庫存應(yīng)影響，半年度業(yè)績明顯出現(xiàn)下滑。業(yè)內(nèi)人士分析指出，半導(dǎo)體結(jié)構(gòu)性需求增長或是未來一年的主旋律，這或許意味著，未來一年板塊難現(xiàn)普漲行情。
半導(dǎo)體從全面景氣到顯著分化
盡管目前尚有近半數(shù)半導(dǎo)體企業(yè)未披露2022年中報(bào)，但已披露的情況來看業(yè)績分化越發(fā)明顯，材料、設(shè)備端企業(yè)依然能保持相對穩(wěn)定業(yè)績增速，設(shè)計(jì)端受產(chǎn)品的下游應(yīng)用市場呈現(xiàn)業(yè)績分化，下游封裝業(yè)績受需求萎縮影響亦出現(xiàn)減少的情況。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日收盤，40只半導(dǎo)體股披露了2022年中報(bào)，營業(yè)收入同比增速的平均值與中位數(shù)分別為36%、39%，歸母凈利潤同比增速的平均值與中位數(shù)“開口”較大，分別為90.71%、22.51%。
對比半導(dǎo)體板塊2021年中報(bào)營收凈利潤增速，營業(yè)收入同比增速的平均值與中位數(shù)分別為1865.5%、64.1%，歸母凈利潤同比增速的平均值與中位數(shù)分別為328.7%、110.3%。
2021年，在疫情、供需等多因素影響下，全球芯片出現(xiàn)“缺貨潮”，進(jìn)而引發(fā)“漲價(jià)潮”。其中，筆電、平板電腦、智能手機(jī)類的消費(fèi)電子產(chǎn)品需求大幅增長，大幅推動相關(guān)廠商實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增。如今智能手機(jī)仍然在消化庫存，消費(fèi)電子需求疲軟，導(dǎo)致相關(guān)廠商新增訂單下滑，難再實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增。
對于半導(dǎo)體行業(yè)周期走勢，中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍表示，這一輪周期調(diào)整至少要持續(xù)到明年上半年。此輪周期中，不同應(yīng)用領(lǐng)域出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化的趨勢，汽車電子、綠色能源、工業(yè)控制等領(lǐng)域的需求依然保持穩(wěn)健增長。
臺積電此前也表示，2023年將出現(xiàn)一個(gè)典型的芯片需求下滑周期，但整體下滑程度將好于2008年。臺積電還預(yù)計(jì)客戶將開始減少庫存，目前市場面臨的芯片供應(yīng)鏈庫存過剩需要幾個(gè)季度才能重新平衡。
某半導(dǎo)體企業(yè)人士對第一財(cái)經(jīng)記者說，過去幾個(gè)季度的加速消費(fèi)后，以及制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張達(dá)到一定程度后，隨著產(chǎn)能短缺逐步緩和，半導(dǎo)體行業(yè)整體供需逐漸平衡，部分環(huán)節(jié)進(jìn)入了去庫存階段。
“潮水退去后，哪些半導(dǎo)體企業(yè)去年賺的是產(chǎn)品漲價(jià)的錢，哪些是真正在行業(yè)景氣度下實(shí)現(xiàn)成長，現(xiàn)在基本一目了然。”上述半導(dǎo)體人士說，“消費(fèi)端的砍單比較嚴(yán)重，去年部分芯片產(chǎn)品大賣，不乏由于產(chǎn)能緊缺下，經(jīng)銷商過度囤貨。現(xiàn)在消費(fèi)端賣不動，經(jīng)銷商只能先去庫存。”
消費(fèi)電子芯片廠全年業(yè)績或“速凍”
數(shù)據(jù)顯示，氣派科技（688216.SH）、利揚(yáng)芯片（688135.SH）和帝科股份（300842.SZ）上半年歸母凈利潤分別同比下滑101%、65.7%和59.34%，凈利潤下滑幅度暫居板塊前三。
氣派科技的主營產(chǎn)品面向消費(fèi)電子市場，上半年，公司的訂單同比下降26.28%。公司表示，上半年因宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期性變動、疫情等多方面影響，出現(xiàn)虧損。從營業(yè)收入來看，由于消費(fèi)電子的終端需求下滑導(dǎo)致消費(fèi)電子類芯片的需求放緩，疊加深圳、東莞、上海的疫情（特別是疫情導(dǎo)致的物流阻塞）影響。
無獨(dú)有偶，8月22日晚，科創(chuàng)板首批上市公司樂鑫科技披露半年報(bào)，上半年公司的營收凈利潤雙雙下滑，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元，同比下降2.66%；歸母凈利潤6327.52萬元，同比下降37.67%；扣非后歸母凈利潤4959.03萬元，同比下降44.91%。
樂鑫科技主營業(yè)務(wù)是物聯(lián)網(wǎng)Wi-FiMCU通信芯片，今年以來消費(fèi)電子類市場需求較淡，消費(fèi)信心不足，下游客戶優(yōu)先考慮去庫存，導(dǎo)致公司營業(yè)收入增長停滯；另一方面，研發(fā)費(fèi)用的繼續(xù)增長也是利潤下滑的原因之一。
消費(fèi)電子萎靡的需求還體現(xiàn)在晶圓制造企業(yè)的營收結(jié)構(gòu)變化。根據(jù)財(cái)報(bào)，中芯國際（688981.SH）二季度收入環(huán)比增長3%，同比增長42%。對于業(yè)績表現(xiàn)，公司表示受大尺寸屏幕驅(qū)動芯片、手機(jī)圖像傳感器、指紋識別芯片等需求走弱影響，部分智能手機(jī)和消費(fèi)電子訂單出現(xiàn)“速凍急停”現(xiàn)象，公司通過及時(shí)的產(chǎn)能調(diào)配，抓住新能源汽車、工業(yè)控制等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性增長需求。
國內(nèi)芯片股如何應(yīng)對周期下行？在前述半導(dǎo)體行業(yè)人士看來，“主要看宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，消費(fèi)端需求恢復(fù)節(jié)奏。原則上，小廠商業(yè)績表現(xiàn)很難穿越周期，庫存去化進(jìn)入尾聲時(shí)，或許就是黎明時(shí)刻。”他說。
他還表示，結(jié)構(gòu)性需求增長可能是未來一年的半導(dǎo)體行業(yè)的主旋律，如CPU、GPU、AI加速器、汽車半導(dǎo)體、5G智能手機(jī)將帶來的需求增長。
值得注意的是，近期美國通過芯片法案限制半導(dǎo)體公司對華投資，有市場分析指出，該法案或進(jìn)一步加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。而在業(yè)績分化下，半導(dǎo)體板塊走勢同樣分化。數(shù)據(jù)顯示，7月以來，99只半導(dǎo)體股中，50只錄得股價(jià)正增長，49只錄得下跌，99只股平均上漲9.18%，漲跌幅中位數(shù)僅為0.07%。
漲幅最高的是盈方微（***）（000670.SZ）。公司股票停牌兩年半后于8月22日復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)日暴漲488%。上半年，公司業(yè)績增速有所放緩，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收12.64億元，同比下滑7.24%；凈利潤2662.86萬元，同比下降2.43%，公司賬面上仍沒有可供分配的利潤。另外，拓荊科技-U（688072.SH）、天岳先進(jìn)（688234.SH）、概倫電子（688206.SH）等科創(chuàng)板半導(dǎo)體股的漲幅居前。
跌幅榜方面，2021年股價(jià)大放異彩的士蘭微（600460.SH）、韋爾股份（603501.SH）、富滿微（300671.SZ）和卓勝微（300782.SZ）4只明星股領(lǐng)跌半導(dǎo)體板塊，其中卓勝微跌超27%。
