來源證券之星資訊?

　　作者俞大猷?

　　華商基金經理高兵的投研框架昨晚刷屏了。在機構調研中，他對于投研框架的問題直言不諱，他認為不需要任何框架來束縛自己，只要買那些能夠使基金凈值上漲的標的就可以了。

　　該基金經理的言論引起了網絡熱議，大部分基民認為這不就是追漲殺跌嗎，其實追漲殺跌的本質便是趨勢交易，真正能把趨勢交易做好的投資經理幾乎是鳳毛菱角，高經理是否是其中之一？本文將重點解析。

　　近3年業績高居前2%，宣傳材料聲稱經理為堅定的長期主義者

　　2022年7月，權威基金評估機構——海通證券發布了截至2022年上半年基金業績排行榜。其中華商智能生活靈活配置混合A和華商新興活力靈活配置混合基金近三年業績分別在1573只同類基金中排名第9位與第27位，并且這兩只基金近1、2、3年排名均在前5%以內，這也讓它們背后的基金經理高兵成為了投資者關注的焦點。

　　華商基金在公眾號的文章中聲稱高兵是堅定的長期主義者，從行業角度自上而下，結合具體公司自下而上精選優質標的，長周期持有，充分享受行業和公司發展的紅利，并且在持有過程中重點關注行業和公司的邊際變化情況，對市場的波動比較理性。

　　通過分析其2015年至2020年以來的行業配置可以發現，他相對那些做絕對交易的管理人還是換手率偏低的。行業集中度方面，在2015年中期至2020年末，剔除非公募產品后，前五大行業占比平均為79.8%，大幅高于偏股型基金的46.04%，特別是其2019年以來的第二段基金經理任職期，前五大行業占比高達92.3%，高度集中的行業配置有利于貢獻超額收益。

　　中短期行業配置方面，高兵追求勝率，敢于在行業相對底部區間大幅加倉，在行業情緒高點逐步減倉。以科技股配置為例，2019年科技股見底回升時，高比例配置科技股，超配電子元器件及計算機行業，在行業情緒極端化時開始謹慎，2020年下半年逐步減配科技行業。

　　從目前高兵的持倉來看，其中不乏有光伏材料龍頭石英股份、網絡安全公司衛士通、汽車零部件企業拓普集團、金融科技服務公司華軟科技、化工材料公司美聯新材等。這些標的既有賽道股，又有部分處于景氣反轉周期的冷門股。高兵在成長股的投資上會兼顧其估值水平，

　　跟隨估值水平調整組合的成長性，并且穩定地偏好高貝塔和中小市值股。

　　基金經理應該多講真話，財富管理應輕營銷，重管理和服務

　　高兵在機構內部的調研記錄進一步揭露了投資經理的風格本質，其實大部分基民不需要表面上冠冕堂皇的宣傳文章，他們更需要了解投資經理真正的投資***來匹配是否滿足自身需求。

　　財富管理行業尚處甜蜜周期，資金流入是公募基金規模增長的原動力。目前財富管理還是流量生意，財富管理機構對資管機構具有談判能力。2021年公募基金行業客戶維護費占管理費收入的30%左右，部分基金公司35%以上。資金流入是公募基金規模增長的最大驅動力，占過去10年行業規模增量（從2萬億增至26萬億）的89%。預計未來4年居民資產配置結構的改變，將為公募基金帶來約15萬億增量資金。

　　公募基金是最佳賽道，短期波動不改長期邏輯。公募基金是符合監管要求的凈值化產品發展方向，規模自2018年末13萬億增至2021年末26萬億，CAGR25%，是資管產品規模增長最快的賽道。權益型公募基金受市場行情影響，1Q22規模環比下滑13%，但由于基民風險偏好下移，貨基和債基環比增長。隨著市場回暖，5月末公募總體規模已超過2021年末。

　　美國資本集團（CapitalGroup）是世界上歷史最悠久、規模最大的投資管理機構之一。由于保持著長期的優質投資業績，資本集團受到了客戶的廣泛贊譽。我們回顧資本集團的發展歷程發現，資本集團的成功并不是偶然，而是與其持之以恒的長期主義投資理念、獨特的制度創新、靈活的組織結構、高素質且穩定的人才團隊息息相關。

　　美國的資本投資集團認為，給客戶提供優質的服務和準確、及時的信息至關重要，服務必須達到“在一切工作中永遠爭取最好”的標準。資本集團從來不做廣告，但是他們把對客戶的報告寫得更加深入、有趣。資本集團希望讓投資能通過閱讀這些報告來了解他們自己基金的信息，真正讓投資者受益。

　　中國的財富管理行業雖然剛剛起步，但是目前更加需要學習國際優秀投資公司的服務案例。少一份套路，多一份真誠，如此才能使行業長期行穩致遠。