記者/陶知閑

　　編輯/陳菲遐

　　漲價已經(jīng)成了動力電池產(chǎn)業(yè)鏈2022年的主題。

　　上半年，以比亞迪（002594.SZ）為代表的新能源汽車廠商和以寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）為代表的動力電池廠商紛紛以漲價應對上游碳酸鋰價格的暴漲。

　　在本輪車廠和電池廠的漲價博弈中，誰笑到了最后？隨著半年報披露，答案也隨之揭曉。

　　電池廠商笑到最后

　　在動力電池廠商紛紛經(jīng)歷“黑色”第一季度之后，電池漲價便悄然開始了。受制于原材料價格大漲，尤其是碳酸鋰價格暴漲，寧德時代、億緯鋰能和國軒高科（002074.SZ）等主流動力電池廠商今年第一季度毛利率創(chuàng)出歷史新低。寧德時代表示，“沒想到碳酸鋰能從3萬漲到50萬，以前覺得漲個20-30%，沒想到漲了20倍”。

　　面對上游端的壓力，寧德時代坐不住了，多次確認漲價。4月，寧德時代曾透露二季度將漲價“主要客戶都談的差不多了，海外客戶基本上都是和金屬價格聯(lián)動，國內(nèi)客戶也差不多。”“Q1之前自己承擔了原材料的漲價壓力。”寧德時代方面表示2021年以來碳酸鋰的漲價，為公司經(jīng)營帶來了壓力。在5月5日的年度業(yè)績說明會上，寧德時代董秘蔣理確認公司已基本完成與客戶的協(xié)商調(diào)價，將在第二季度逐步實施。

　　億緯鋰能在半年報業(yè)績交流會上也委婉表示“在上游主要材料價格急劇上漲的背景下，公司秉承和諧發(fā)展原則，適時調(diào)整產(chǎn)品定價機制，各產(chǎn)品線的盈利能力得到較好修復。”此外，國軒高科在投資者交流會上確認產(chǎn)品漲價，“基于供應鏈和上游情況，客戶對產(chǎn)品價格漲價表示理解。公司產(chǎn)品實行價格聯(lián)動機制，每家客戶情況不同，調(diào)價方案也不一樣。與客戶友好協(xié)商調(diào)價比較順利，漲價是動態(tài)調(diào)整的，并已在陸續(xù)落地。”?

　　漲價帶給三家動力電池廠商的效果各不相同，呈現(xiàn)出明顯的頭部效應。寧德時代和億緯鋰能的毛利率分別由今年第一季度的14.48%和13.75%回升至今年上半年的18.68%和14.96%；國軒高科則續(xù)創(chuàng)新低，由14.49%下滑至14.42%。

　　毛利率回升直接***了業(yè)績增長。今年上半年寧德時代營業(yè)收入1130億元，同比增長156%；歸母凈利潤81.68億元，同比增長82%。單季度來看，第二季度公司營收643億元，同比增長158%；歸屬凈利潤66.75億元，同比增長164%，相較第一季度的下滑24%，回暖明顯。

　　億緯鋰能則表現(xiàn)不佳。今年上半年公司營業(yè)收入149億元，同比增長127.54%；歸母凈利潤13.59億元，同比下滑9%。單季度來看，第二季度公司營收82億元，同比增長127%；歸屬凈利潤8.38億元，同比下滑1.18%，相較第一季度的下滑19%有所收窄。

　　國軒高科的表現(xiàn)最有迷惑性。今年上半年公司營業(yè)收入為86.38億元，同比增長143.24%；歸母凈利潤6462.3萬元，同比增長34.15%；單季度來看，第二季度公司營收47億元，同比增長109%；歸屬凈利潤3242萬元，同比增長127倍。然而公司扣非凈利潤虧損額高達1.73億元，同比下滑53%。在行業(yè)高景氣度下，作為一家市占率行業(yè)第四的動力電池廠商，半年歸屬凈利潤不足億元、扣非虧損，這份成績單問題重重。

　　車廠：“連湯都喝不到”

　　多數(shù)新能源汽車廠終究是沒有頂住上游加價的巨大壓力，雖然順利將部分價格傳導至消費端，但毛利率也因此受到影響。

　　在8月11日的中國汽車工業(yè)協(xié)會信息發(fā)布會上，中汽協(xié)副秘書長陳士華表示，今年上半年中國汽車行業(yè)利潤同比降幅達到了25.5%，同期營收僅下降4%，這是很不健康的。尤其是在新能源汽車領域，上游企業(yè)利潤暴增，但下游企業(yè)卻“連湯都喝不到”。“通過幾年的技術升級、方案優(yōu)化，我們動力電池的價格降了很多，但因為原材料價格上漲，把我們幾年的努力都攤掉了。”陳士華認為，目前碳酸鋰價格處于畸形狀態(tài)。

　　陳士華的擔憂已體現(xiàn)在各車廠報表中。上半年小鵬汽車（09868.HK）營業(yè)收入149億元，同比增長122%；凈利潤虧損44億元，同比下滑122%。單季度來看，第二季度公司營收74億元，同比增長98%，相較第一季度的153%增速放緩；凈利潤虧損27億元，同比下滑126%，相較第一季度凈利潤同比下滑116%呈現(xiàn)擴大化趨勢。

　　理想汽車（02015.HK）的表現(xiàn)也不盡如人意。今年上半年公司營業(yè)收入182.95億元，同比增長112%；凈利潤虧損6.29億元，同比下滑6%。單季度來看，第二季度公司營收87億元，同比增長73%，相較第一季度的167%增速放緩；凈利潤虧損6.18億元，同比下滑162%，遠不及第一季度的增長97%。

　　本輪表現(xiàn)最好的是比亞迪。今年上半年公司營業(yè)收入1506億元，同比增長65.71%；凈利潤35.95億元，同比增長206.35%。單季度來看，第二季度公司營收837.82億元，同比增長68%；凈利潤27.87億元，同比增長198%。

　　值得一提的是，出色業(yè)績并沒有阻擋巴菲特減持的決心。伯克希爾哈撒韋已于8月24日出售了133萬股比亞迪H股，價值3.69億港元，平均價格277.1港元/股，在比亞迪的持股比例從20.04%降至19.92%。

　　估值或是“股神”考慮的主要原因。雖然業(yè)績出色，但比亞迪市盈率（TTM）已高達166倍，遠高于特斯拉的94倍，公司估值早已包含高業(yè)績增速的考量。

　　漲價不可避免

　　為了保住利潤，新能源車廠以漲價應對。根據(jù)乘聯(lián)會秘書長崔東樹統(tǒng)計，今年1月至8月價格上漲的車型已達189款，而去年全年僅有14款車型漲價。“漲價”已經(jīng)成為2022年車市的主題。比亞迪已于3月對多車型官方指導價進行調(diào)整，上調(diào)幅度在3000元至6000元不等。早在今年1月比亞迪汽車已發(fā)布過一次漲價通知，“因原材料價格大幅上漲以及新能源購車補貼退坡等影響，公司對王朝網(wǎng)和海洋網(wǎng)相關新能源車型的官方指導價進行調(diào)整，上調(diào)幅度為1000元至7000元不等。”

　　造車新勢力中，小鵬表示受上游原材料價格持續(xù)大幅上漲影響，3月21日對在售車型的價格進行調(diào)整，補貼前售價的上調(diào)幅度為10100元至20000元不等。此前的1月11日，小鵬已完成一輪漲價，其全系車型平均提價5000元左右，核心車型小鵬P7上漲4300元至5900元。

　　漲價也沒有挽救幾大車廠的毛利率。小鵬汽車、理想汽車、比亞迪今年上半年的毛利率全部低于第一季度。此外，小鵬汽車和比亞迪上半年毛利率均低于2021年的毛利率，比亞迪甚至下跌超過三個百分點，由此可見上游電池廠對各車企盈利的影響。

　　隨著近幾年政策端的大力支持，新能源汽車已成功由培育期過渡到快速成長期。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別為266.1萬輛和260萬輛，同比增長均為1.2倍，市場占有率（新車銷售）已達到21.6%。在此背景下，如果新能源車廠遲遲無法兌現(xiàn)利潤業(yè)績，市場遲早將用腳投票。