炒股就看金麒麟分析師研報，權威，***，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
出品：上市公司研究院
作者：新消費主張/cici
截至2022年8月31日，日化護膚上市公司已完成2022年半年度報告披露。在我們選擇的10家日化護膚行業上市公司中，有7家上市公司實現盈利，3家上市公司業績虧損，分別為藍月亮集團、逸仙電商、青松股份。
另外從業績增速角度看，有8成上市公司業績下降，而疫情反復成了中報業績下滑的背鍋俠，不少上市公司將業績下降歸因于“疫情反復”。然而，除了疫情之外，企業自身經營中出現的問題，如產品同質化嚴重導致相關品牌產品深陷價格戰、產品力不足、部分企業線上渠道過于依賴超頭主播等問題，亦不容小覷。
業績總覽：8成公司不增利??藍月亮集團、逸仙電商、青松股份業績虧損
2022年上半年，日化護膚行業上市公司業績并不容樂觀。在所選取的10家日化護膚上市公司中，僅有2家公司實現營收凈利潤雙增、3家公司增收不增利、4家公司營收凈利潤雙降、3家公司處于虧損狀態。
2家營收凈利潤雙增的上市公司分別為貝泰妮和珀萊雅，其中，貝泰妮業績增速位列第一，共實現營收20.5億元，同比增長45.19%，共實現歸母凈利潤3.95億元，同比增長49.06%；珀萊雅共實現營收26.26億元，同比增長36.93%，共實現歸母凈利潤2.97億元，同比增長31.33%。
而其余8家上市公司要么增收不增利、要么營收凈利潤雙降、有的甚至處于虧損狀態。
水羊股份、創爾生物、藍月亮集團3家處于增收不增利的狀態，其中水羊股份共實現營收22.01億元，同比微增3.89%，共實現歸母凈利潤0.83億元，同比下降6.88%；創爾生物共實現營收1.09億元，較去年同期微增1.33%，共實現歸母凈利潤0.17易語言，較去年同期下降17.37%。
藍月亮集團是這3家公司中表現最差的一個，公司上半年虧損進一步放大，共實現營業收入24.66%，同比增長21.79%，歸母凈利潤共虧損1.27億元，同比下降238.83%。
4家營收凈利雙降的上市公司分別包含拉芳家化、丸美股份、上海家化、青松股份，其中拉芳家化共實現營收8.17億元，同比-21.46%，共實現歸母凈利潤0.46億元，同比下降13.47%；丸美股份共實現營收8.17億元，較去年同期-6.48%，共實現歸母凈利潤1.17億元，較去年同期下降38.11%。上海家化共實現營收37.15億元，較去年同期-11.76%，共實現歸母凈利潤1.58億元，較去年同期-44.84%。
青松股份是這4家公司中表現最差的一個，公司上半年虧損進一步放大，共實現營業收入14.16億元，同比下降25.89%，歸母凈利潤共虧損1.59億元，同比下降187.76%。
綜上，營收增速前三名分別為貝泰妮、珀萊雅、藍月亮集團，增速分別為45.19%、36.93%、21.79%；營收增速倒數三名分別為逸仙電商、青松股份、拉芳家化，分別為-34.94%、-25.89%、-21.46%。
歸母凈利潤增速前三名分別為貝泰妮、珀萊雅、逸仙電商（虧損減少），增速分別為49.06%、31.33%、21.27%；營收增速倒數三名分別為青松股份、上海家化、丸美股份，分別為-187.76%、-44.84%、-38.11%。
疫情影響成業績下挫背鍋俠???公司經營問題或才是核心所在
各上市公司對于業績不景氣的歸因也是五花八門，如受疫情反復影響、通脹高企、原材料漲價、邊緣政治危機、人民幣貶值等因素影響，很少有上市公司將業績下降歸因于自身經營狀況。除了這些官方歸因外，還有哪些因素直接或間接導致了大部分日化護膚行業的業績下滑？
首先，產品同質化嚴重，全年無休“大促”，品牌深陷價格戰。日化護膚行業上市公司重營銷、輕研發，產品創新力度不夠，導致產品同質化嚴重。這也使得日化護膚行業常年陷入價格戰之中，直播間、官方旗艦店等線上渠道大促不斷，這也變相降低了企業的盈利能力，形成惡性循環。
除此之外，為了維穩市場份額，日化護膚行業的營銷也越來越內卷。聘請當紅流量明星代言、與超頭主播建立密切合作、遍布小紅書等平臺的種草“軟文”、數不清的熱播劇集熱播綜藝的廣告植入、與網紅合作測評等等，這些都需要巨額的營銷支出。
其次，多家公司線上渠道銷售過度依賴超頭主播，而自播力量不足。2021年底開始，因為偷稅逃稅的原因，淘系超頭主播“薇婭”、“雪梨”紛紛倒下，李佳琦成了“全村的希望”，然而618大促關鍵節點，李佳琦也連續停播，并未開展618大促相關直播活動。這不僅讓淘系損失嚴重，品牌方也是度過了近年來最艱難的一次618。
在我們選取的10家上市公司中，大部分都曾與李佳琦、薇婭等超頭主播開展過深度，例如水羊股份、上海家化、貝泰妮、丸美股份、珀萊雅、拉芳家化等等。這其中，自播力量不足的上市公司受超頭主播接連下線影響較大，線上渠道銷售額出現了滑坡。
以水羊股份為例，2022年上半年，公司淘系平臺共創收8.66億元，較去年同期減少了16.49%，這或與水羊股份在銷售渠道布局中，過度依賴超頭主播存在一定的聯系。
附：2022上半年上市日化護膚業績排行榜
