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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：cici

　　資管新規(guī)實(shí)施以來，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，“預(yù)期收益率”逐步退出，轉(zhuǎn)而由“業(yè)績比較基準(zhǔn)”替代，一步步打破銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡?。在這種情況下，業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定及業(yè)績達(dá)標(biāo)率（實(shí)際收益率是否超出業(yè)績比較基準(zhǔn)）成為衡量理財(cái)公司收益能力的重要參考指標(biāo)。

　　匯華理財(cái)作為國內(nèi)首家外資控股的合資理財(cái)公司，在2020年成立后，憑借中國銀行充足的產(chǎn)品銷售、客群維護(hù)基礎(chǔ)以及高業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定火速出圈。2022年后，公司旗下理財(cái)產(chǎn)品紛紛交出成績單，在22個(gè)到期理財(cái)產(chǎn)品中，僅有5個(gè)產(chǎn)品客戶實(shí)際收益率超出業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)績達(dá)標(biāo)率不足25%，遠(yuǎn)不及投資者預(yù)期。

　　除此之外，我們發(fā)現(xiàn)，中國銀行在代銷過程中，仍存在混淆業(yè)績比較基準(zhǔn)概念的行為，疑似試圖憑借高業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定獲客。

背靠中國銀行：匯華理財(cái)產(chǎn)品通過高推薦序位、高業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定火速出圈

　　匯華理財(cái)成立于2020年9月，是由東方匯理資產(chǎn)管理公司和中銀理財(cái)有限責(zé)任公司在上海合資設(shè)立的理財(cái)公司，是我國第一家外資控股的合資理財(cái)公司。

　　從匯華理財(cái)股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，外方股東東方匯理資管出資比例為55%，中國銀行全資子公司中銀理財(cái)出資比例為45%。

　　在產(chǎn)品布局特點(diǎn)上，匯華理財(cái)以“固收類為主，混合類為輔”的凈值型理財(cái)產(chǎn)品體系為主，目前已成功發(fā)行了匯理、匯嘉、匯裕、匯誠、匯華純債、匯澤六大產(chǎn)品系列，涵蓋多策略增強(qiáng)、固收增強(qiáng)、中國綠色發(fā)展等多個(gè)主題。

　　背靠中國銀行，匯華理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品在銷售渠道上具備了得天獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。一方面，匯華理財(cái)同中銀理財(cái)一樣成為中國銀行理財(cái)產(chǎn)品的供給主體；另一方面，中國銀行也自然成為其理財(cái)產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)，為其提供充足的產(chǎn)品銷售和客群維護(hù)基礎(chǔ)。

　　通過下圖我們也可以看到，在中國銀行手機(jī)客戶端中理財(cái)推薦排序中，無論是在優(yōu)選理財(cái)列表還是穩(wěn)健類理財(cái)列表，匯華理財(cái)?shù)南嚓P(guān)產(chǎn)品均位列其中。

　　同時(shí)，該榜單重點(diǎn)突出了業(yè)績比較基準(zhǔn)，在優(yōu)選理財(cái)推薦表中，匯華理財(cái)?shù)臉I(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)高達(dá)4.35%，位列第一；在穩(wěn)健理財(cái)推薦表中，匯華理財(cái)369天相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)為4.35%、1107天相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)為5.55%，均處于產(chǎn)品列表中同期限最高水平。

　　中國銀行鼎力推薦、給予匯華理財(cái)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品高推薦序列、被冠以“首發(fā)熱銷”的宣傳，再加之高業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定，匯華理財(cái)在成立后較短的時(shí)間內(nèi)就獲得了廣泛的關(guān)注，多款理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售后售罄。

　　除此之外，背靠中國銀行的匯華理財(cái)在開拓其他商業(yè)銀行的代銷渠道上也具備了一定的優(yōu)勢(shì)。2022年3月，匯華理財(cái)與交行簽訂了《理財(cái)產(chǎn)品代理銷售合作協(xié)議》。匯華理財(cái)開始委托交行在交行及其分支機(jī)構(gòu)渠道向投資者推介、銷售匯華理財(cái)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

　　打鐵還需自身硬，背靠中國銀行和東方匯理資管兩顆大樹，匯華理財(cái)雖然在產(chǎn)品銷售上有了得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，但是最終能否長期吸引文件投資者，實(shí)現(xiàn)中國銀行客戶群體的有效轉(zhuǎn)換，還需要自身收益能力的支撐。

　　然而，從匯華理財(cái)目前22個(gè)到期的封閉期為1年左右的固定收益類產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)來看，眾多匯華理財(cái)投資者或?qū)⒋笫?/p>

業(yè)績達(dá)標(biāo)率不足25%?同期多家理財(cái)公司100%達(dá)標(biāo)

　　在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，到2022年一季度，凈值化理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比已提升至94%。在理財(cái)產(chǎn)品收益率展示方式上，以往的“預(yù)期收益率”逐步退出，轉(zhuǎn)而由“業(yè)績比較基準(zhǔn)”替代，同時(shí)增加了“業(yè)績比較基準(zhǔn)”更具體、完整的計(jì)算說明，一步步打破銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡丁?/p>

　　因此，業(yè)績比較基準(zhǔn)、業(yè)績達(dá)標(biāo)率成為投資者申購銀行理財(cái)產(chǎn)品的重要參考指標(biāo)。業(yè)績比較基準(zhǔn)作為每只理財(cái)產(chǎn)品在成立之初，為自己定了一個(gè)“及格線”，到期后，投資者可通過比較業(yè)績比較基準(zhǔn)和實(shí)際回報(bào)率可以衡量理財(cái)發(fā)行機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理水平、業(yè)績是否達(dá)標(biāo)等。

　　從業(yè)績比較基準(zhǔn)角度看，匯華理財(cái)匯理封閉固定收益類一年期理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定基本在4.3%-4.4%之間，處于行業(yè)較高水平。同期，農(nóng)銀理財(cái)最低持有期360天相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定在3.85%-4.1%之間。從業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，匯華理財(cái)?shù)哪繕?biāo)設(shè)定還是相當(dāng)吸引投資者的。

　　然而，從業(yè)績達(dá)標(biāo)率來看，匯華理財(cái)匯理封閉式固定收益類理財(cái)產(chǎn)品卻令投資者大失所望。

　　截至7月20日，匯華理財(cái)發(fā)行的匯理系列理財(cái)產(chǎn)品，已有22個(gè)產(chǎn)品到期，已到期的產(chǎn)品期限以12個(gè)月為主，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為PR2（中低風(fēng)險(xiǎn)），業(yè)績比較基準(zhǔn)在年化收益率4.3%-4.5%之間，目標(biāo)人群為中等期限、追求穩(wěn)健回報(bào)的投資人。

　　在這到期的22個(gè)產(chǎn)品中，僅有5個(gè)產(chǎn)品的客戶實(shí)際收益率達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)，有17個(gè)產(chǎn)品未達(dá)標(biāo)，業(yè)績達(dá)標(biāo)率僅為22.73%。在未達(dá)標(biāo)的17個(gè)產(chǎn)品中，甚至有12個(gè)產(chǎn)品的實(shí)際收益率低出標(biāo)準(zhǔn)1.5個(gè)百分點(diǎn)，一款產(chǎn)品名稱為“匯華理財(cái)-匯理封閉式固定收益類理財(cái)產(chǎn)品2021年022期”的理財(cái)產(chǎn)品，設(shè)定的以及比較標(biāo)準(zhǔn)為4.35%，而客戶最終實(shí)際收益率僅為1.80%。

　　對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品大面積不達(dá)標(biāo)的狀況，我們以投資者的身份咨詢了匯華理財(cái)相關(guān)客服人員，客服人員表示，“確實(shí)存在此狀況，主要是受2022年3月-4月股市動(dòng)蕩的影響?！?/p>

　　然而通過中國理財(cái)網(wǎng)到期理財(cái)產(chǎn)品清算公告可見，理財(cái)產(chǎn)品大面積不達(dá)標(biāo)并不是行業(yè)共性。以同樣經(jīng)歷了3-4月股市動(dòng)蕩的徽銀理財(cái)、龍銀理財(cái)為例，公司相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品2022年5月后到期理財(cái)產(chǎn)品的達(dá)標(biāo)率均為100%。相比之下，匯華理財(cái)14.29%的達(dá)標(biāo)率屬實(shí)難以令投資者信服。

　　除了達(dá)標(biāo)率極低之外，匯華理財(cái)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品還頻頻破凈（理財(cái)產(chǎn)品凈值跌破1元），不少投資者出現(xiàn)持有期間虧本金的狀況。其中，在知乎平臺(tái)上一則“匯華理財(cái)靠譜嗎？”的問帖中，有不少網(wǎng)友表示不靠譜，持有期間出現(xiàn)虧損的狀況。

　　綜上，無論是頻頻破凈還是達(dá)標(biāo)率低，匯華理財(cái)?shù)氖找婺芰皯n，更談不上其自身標(biāo)榜的“穩(wěn)健”了。

中國銀行代銷過程中混淆概念?“業(yè)績比較基準(zhǔn)”成匯華理財(cái)畫餅工具？

　　資管新規(guī)實(shí)施以來，《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》要求展示“業(yè)績比較基準(zhǔn)”，要講清楚“***論”，要有理有據(jù)，避免誤導(dǎo)投資者，防止投資者錯(cuò)把“業(yè)績比較基”準(zhǔn)當(dāng)成預(yù)期收益。

　　然而，目前還是有相當(dāng)一部分個(gè)人投資者還是將“業(yè)績比較基準(zhǔn)”和“投資期限”作為購買理財(cái)產(chǎn)品的主要參考依據(jù)。同時(shí)，還有部分銀行在客戶咨詢時(shí)還是將“業(yè)績比較基準(zhǔn)”解釋為“預(yù)計(jì)收益率”，歪曲“業(yè)績比較基準(zhǔn)”的本意。

　　當(dāng)我們以投資人身份向中國銀行人工客服資訊匯華理財(cái)一匯理12月封閉2022017的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，人工客服人員表示頁面展示的“業(yè)績比較基準(zhǔn)”即為“預(yù)計(jì)收益率”，扭曲了“業(yè)績比較基準(zhǔn)”本意。同時(shí)，該理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品檔案中，并未詳盡展示業(yè)績比較基準(zhǔn)的測(cè)算***，難以令人信服。

　　中行在代銷過程中出現(xiàn)的一系列問題，是否違反了《辦法》中要求“展示業(yè)績比較基準(zhǔn)，要講清楚***論，要有理有據(jù)，避免誤導(dǎo)投資者，防止投資者錯(cuò)把業(yè)績比較基準(zhǔn)當(dāng)成預(yù)期收益”的規(guī)定呢？而這或又導(dǎo)致理財(cái)子公司在設(shè)定業(yè)績比較基準(zhǔn)時(shí)過于激進(jìn)，通過設(shè)置較高的業(yè)績比較基準(zhǔn)給投資者“畫大餅”，而其實(shí)際收益率不及業(yè)績比較基準(zhǔn)，達(dá)標(biāo)率低。

　　通過以上，我們或許不難理解為何如此多投資者看重匯華理財(cái)相關(guān)產(chǎn)品的高“業(yè)績比較基準(zhǔn)”投資，卻又失望而退了。匯華理財(cái)是否在測(cè)算業(yè)績比較基準(zhǔn)時(shí)，是否過于激進(jìn)，仍有待進(jìn)一步觀察。