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　　“周期天王”換股了？！“養豬致富”的金梓才顯露調倉跡象，豬肉股之后青睞誰？

　　來源：資本深潛號?

　　今年業界風頭最勁的基金經理之一，財通的“養豬達人”金梓才，似乎已經完成了調倉。

　　根據最新的凈值表現，金梓才管理的幾只代表性產品，凈值與重倉股表現，出現明顯“分化”表現。

　　后者或許暗示，金梓才已經大幅變動了其管理的基金組合。

　　此前半年多，因為堅定持有養豬股、飼料股等豬肉產業鏈公司，金梓才管理的產品業績遙遙領先同行。

　　附圖：財通智慧成長基金年內排名，來源choice

　　而金梓才也因此獲得了部分渠道，業界新“周期天王”的美譽。

　　但這份美譽能否持續，取決于金梓才下一輪、下下輪的重倉股調整效果。

　　金梓才究竟有否換倉？

　　他的重倉股又換向何處？

　　01

　　凈值“異動”

　　如果將金梓才的代表基金財通價值動量基金凈值，與中證畜牧指數比較（見下圖），我們可以發現，兩者的關系，正顯示出新的狀態。

　　從年初到7月末，兩者的波動方向和漲跌幅度非常接近，幾乎如影隨形。

　　而8月中旬以后，兩者的表現間距拉開，甚至有過你漲我跌的情況。

　　8月19日和8月26日，當日中證畜牧指數都是上漲，而財通價值動量凈值都出現下跌。

　　微妙的背離，或許暗示了金梓才組合中豬肉股的減少。

　　02

　　組合解釋度下降

　　如果以財通價值動量的中報持倉來模擬，兩者的差異度更加明顯。

　　以凈值異動的8月19日為例，財通價值動量基金的實際凈值是-0.85%，明顯下跌。

　　但如果以金梓才6月末打造的持倉組合來模擬，該模擬組合應該上漲1.9%。

　　兩者差值超過2.7%。

　　這顯然已經不是簡單的組合微調能夠解釋的。

　　03

　　曾經集中投資豬肉股

　　如果，金梓才調整組合，那么意味著，它曾經重倉押注的豬肉股，可能淡出組合。

　　這甚至意味著，他的投資觀點重要變化。

　　此前，通過深度研究，以及相對準確的經濟背景預測，金梓才一直重倉豬肉股。

　　2季報顯示，財通價值動量基金的十大重倉股，八只和畜牧業有關，兩只和***業有關。

　　04

　　中報還提及看好生豬養殖

　　不過，如果這種情況發生，比較難解釋的反而是金梓才剛剛發布的中報，后者今年8月下旬才完成披露。

　　在他管理的基金中報里，金梓才曾表示了二季度堅定持有生豬養殖板塊的投資邏輯。

　　當時他認為，雖然生豬養殖板塊在2022年4月中下旬出現了調整，但經過仔細的反復的研究和驗證，認為生豬養殖整個行業去產能比想象的幅度大，甚至于很多上市公司出現了嚴重的去產能行為。

　　通過對產業鏈上下游數據的分析，以及對上市公司披露的每個月出欄量數據進行分析，覺得這種結論顯而易見。基于以上分析，故并未調整生豬養殖板塊的持倉比例，繼續在二季度堅定看好后續行情。

　　05

　　未來布局指向何方？

　　金梓才的下一步組合往何處去呢？

　　有以下跡象可供觀察：

　　首先，他在最新中期報告中表示，綜合判斷，對于傳統行業，可能出現較大概率超預期的行業將在服務業、必選消費各個領域。

　　如果上述行業還有價格的彈性或ROE的彈性，那將是重點關注方向。

　　另外，他也一定程度上認同風光產業鏈的長期發展背景。

　　還有，他將密切跟蹤總體經濟的恢復力度，房地產行業的恢復力度，來決定未來組合的配置方向。

　　不過，從房地產、風電、光伏、中證800消費的近期走勢來看，似乎財通價值動量與它們的走勢亦不是那么相像。

　　金梓才的下一步，可能還需要更多時間才能夠揭曉。

　　06

　　還未切換完成？還是多方向配置？

　　從金梓才歷史上的幾次切換看，他的變化似乎不是一蹴而就的，而且往往重倉股還是會“摻”一點最關注的領域以外的方向。

　　比如，2021年4季度，他對持倉組合做了大面積調整，從前三季度堅持的大周期賽道撤出，對化工等順周期行業做了大面積減持，大幅增配了農林牧漁行業，小幅增配了航空、***、食品等行業。

　　可以看到，在這樣的大的持倉調整動作中，他也并非完全只重倉一個細分的方向。

　　更早的來看，他從電子板塊切至其他板塊時也并非一蹴而就。

　　2020年3季度，他堅持了以5G為主線的投資思路，但也開始增配其他板塊。核心持倉品種在消費電子、數據中心、電動車等方向上。和二季度相比，相對提高了其他板塊的配置力度，比如對CXO行業和原料藥行業所有加配，另外，他減持了半導體和一部分消費電子的持倉。